Zatiaľ čo Trumpova administratíva sa snaží sprostredkovať mierovú dohodu medzi Ukrajinou a Ruskom, analytici a obchodníci sa snažia posúdiť, ako by akákoľvek potenciálna dohoda mohla zmeniť energetické toky v Európe.

Dosiahnutie takejto dohody nie je ani zďaleka zaručené. Pretrvávajú závažné prekážky a nezhody a Rusko zatiaľ nevyjadrilo svoj postoj k návrhu. Vyslanec Bieleho domu Steve Witkoff má budúci týždeň navštíviť Moskvu, aby prediskutoval plán s Kremľom, a to v čase, keď sa Rusko zrejme zdráha prijať akúkoľvek dohodu, ktorá úplne nespĺňa jeho požiadavky.

Aj keby sa dohoda dosiahla – čo nie je pre mnohých účastníkov trhu základným predpokladom – je nepravdepodobné, že by to zmenilo váhanie Európy v súvislosti s návratom k ruskej energii, čo je riziko, na ktorom sa blok už roky snaží zapracovať. Väčšina analytikov sa zhoduje v tom, že „čisté“ prímerie by významne nezmenilo postoj Európy po roku 2022.

Rozhodnutie opustiť ruský plynovodný systém bolo pre domácnosti a podniky v celej Európe nákladné. Účty za energie a priemyselné výdavky prudko vzrástli. A viac ako tri roky po začiatku energetickej krízy, ktorá výrazne zaťažila životnú úroveň a konkurencieschopnosť, vyhliadka na jednoduchšie ruské toky nevyvoláva medzi hlavnými mestami EÚ veľké nadšenie.

Niet cesty späť

Ruský plyn nie je v EÚ zakázaný – aspoň zatiaľ nie. Podľa súčasných plánov má blok v úmysle postupne ukončiť dovoz ruského skvapalneného zemného plynu (LNG) do roku 2027.

Je však nepravdepodobné, že mierová dohoda zvráti dlhodobý odklon Európy od ruskej energie.

Európe tiež chýba jednoduchý alebo rýchly spôsob, ako obnoviť tok ruského potrubia, aj keby bol zajtra vyhlásený mier. Nord Stream bol prakticky zničený. Plynovod Jamal-Európa je nečinný odkedy Poľsko ukončilo zmluvu. A tranzitná dohoda medzi Ukrajinou a Gazpromom vyprší budúci rok, pričom na žiadnej zo strán neexistuje politická vôľa ju obnoviť. Infraštruktúra, zmluvy a politika ukazujú jedným smerom – žiadny rýchly návrat.

Ako tento týždeň napísal komentátor agentúry Reuters Ron Bousso: „Aj keby sa sankcie voči ruskému energetickému sektoru zmiernili, európske vlády by sa po šoku z roku 2022 zdráhali opäť prijať Moskvu ako hlavného dodávateľa.“

V skutočnosti väčšina krajín EÚ nedostáva ruský plyn už takmer tri roky – a mnohé z nich nemajú v úmysle obnoviť závislosť od Kremľa, a to ani v prípade spravodlivého mierového urovnania pre Ukrajinu.

Ceny plynu zostali tento rok relatívne umiernené a držali sa v úzkom rozpätí, a to aj napriek tomu, že sa zásobníky pred zimou napĺňali pomalšie ako v predchádzajúcich rokoch. Úroveň zásob v EÚ je v súčasnosti zhruba o desať percentuálnych bodov nižšia ako v minulom roku a päťročný priemer. K 25. novembru sa podľa Gas Infrastructure Europe pohybovala okolo 77 %.

Napriek nižším zásobám sa trhy zdajú byť presvedčené, že Európa má dostatok dodávok na zimu, a to vďaka rekordnému exportu LNG z USA, z ktorého väčšina teraz smeruje do Európy.

Aj keby sa ruský plyn z plynovodov magicky vrátil, Európa už celý svoj systém dodávok prestavala na LNG.

Silné toky LNG zmierňujú zimné obavy

USA v októbri vyviezli 10,1 milióna ton LNG, podľa údajov LSEG, ktoré zverejnila agentúra Reuters, a stali sa tak prvou krajinou v histórii, ktorá prekročila 10 miliónov ton za jediný mesiac. Projekt Plaquemines spoločnosti Venture Global a vyššia produkcia v 3. etape elektrárne Corpus Christi spoločnosti Cheniere pomohli zvýšiť objemy.

Približne 69 % exportu amerického LNG smerovalo minulý mesiac do Európy.

Americký LNG bude ďalej rásť. Americký úrad pre energetické informácie (EIA) očakáva, že vývoz LNG dosiahne tento rok 14,9 miliardy kubických stôp denne – čo je o 25 % viac ako v roku 2024 – a do roku 2026 sa zvýši o ďalších 10 %. Rýchlejšie ako očakávané nárasty produkcie v Plaquemines prinútili agentúru zvýšiť svoje krátkodobé prognózy.

Viac dodávok prichádza aj na celom svete. Katar, druhý najväčší vývozca LNG na svete, pokračuje v najväčšej expanzii vo svojej histórii a plánuje do roku 2030 zvýšiť exportnú kapacitu o 85 %.

Táto vlna dodávok je pre Európu vítanou správou, najmä preto, že EÚ sa snaží zmierniť svoju navrhovanú „Smernicu o náležitej starostlivosti v oblasti udržateľnosti podnikov“ (CSDDD), ktorá mohla narušiť toky LNG a dokonca uvaliť spoločnostiam sankcie. Obavy o bezpečnosť dodávok prinútili tvorcov politík prepracovať návrh.

Európske ceny plynu nezaznamenali prudké zimné nárasty, aké sme zažili v minulých rokoch. Namiesto toho referenčné ceny TTF v Amsterdame tento týždeň klesli pod 30 eur za megawatthodinu – najnižšie za rok a pol – a to vďaka silnému príchodu LNG, miernemu počasiu a diskusiám o možnej mierovej dohode s Ukrajinou.

Ďalším znakom pohodlia v dodávkach je odstránenie plávajúcej skladovacej a spätne splyňovacej jednotky (FSRU) v Le Havre, ktorá bola nainštalovaná v roku 2022 ako „núdzová záloha“. Spoločnosť uviedla, že zariadenie už nie je potrebné.

Portfólioví manažéri sa tiež čoraz viac zameriavajú na nižšie ceny. Podľa ING sa špekulanti po prvýkrát od marca 2024 presunuli z čistých dlhých pozícií na čisté krátke pozície pri futures kontraktoch TTF.

Analytici ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová vo štvrtok poznamenali: „Tento pohyb bol opäť poháňaný novými krátkymi pozíciami, ktoré posunuli celkový počet krátkych pozícií na ďalšie rekordné maximum.“

Varovali však, že takéto veľké krátke pozície nesú značné riziko, ak ponuka alebo dopyt počas zimy prinesú prekvapenia.

Ceny medi sa tento týždeň opäť vyšplhali nad 11 000 dolárov za metrickú tonu, čo podporilo niekoľko poznámok prednesených počas konferencie o medenom priemysle v Šanghaji, uviedol Volkmar Bauer, analytik devízového trhu v Commerzbank.

Neistota ohľadom amerických ciel podporuje hromadenie zásob na burze COMEX

Bauer povedal: „Riaditeľ výskumnej firmy v oblasti kovov a ťažby varoval, že ceny medi v Spojených štátoch by sa mohli naďalej obchodovať na vyšších úrovniach v porovnaní s globálnym trhom kvôli neistote okolo amerických ciel. To by mohlo spustiť ďalšie hromadenie zásob na burze COMEX a viesť k poklesu zásob mimo USA. Obavy z nedostatku surovín zvyšujú tlak a firma odhaduje, že trh s medeným koncentrátom bude v budúcom roku čeliť deficitu približne 500 000 ton.“

Dodal: „Zástupca kanadskej ťažobnej spoločnosti poznamenal, že globálne prevádzkové miery taviacich zariadení klesli na historické minimum 75 % v dôsledku nedostatku surovín. Tieto miery môžu klesnúť ešte viac, ak sa podmienky dodávok nezlepšia. Napriek týmto varovaniam a pesimistickým komentárom najnovšie údaje poskytujú len málo dôkazov o akomkoľvek spomalení produkcie medi.“

Bauer pokračoval: „Ako sme už niekoľkokrát zdôraznili, Čína si udržiava vysokú úroveň produkcie kovov. Plány na výstavbu ďalších dvoch miliónov ton novej taviacej kapacity však boli pozastavené, uviedol na konferencii predstaviteľ Čínskej asociácie priemyslu neželezných kovov. Okrem toho sa dostupné zásoby na Londýnskej burze kovov v posledných týždňoch zvýšili, pričom sa z júnových minim zvýšili o približne 100 000 ton na najvyššiu úroveň za takmer deväť mesiacov. Preto sa domnievame, že krátkodobý potenciál rastu cien medi zostáva obmedzený.“

Bitcoin sa v piatok udržal stabilný po tom, čo sa tento týždeň opäť dostal nad hranicu 90 000 dolárov, keďže trhy zintenzívnili svoje stávky na bezprostredné zníženie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom a zhodnotili dôsledky možnej zmeny vedenia americkej centrálnej banky.

Najväčšia kryptomena na svete sa k 01:32 východného času (06:32 GMT) obchodovala stagnujúco na úrovni 91 202,9 USD po tom, čo minulý piatok krátko klesla na takmer 80 000 USD – čo je jej najnižšia úroveň od apríla.

Bitcoin bol na dobrej ceste k týždennému zisku približne 8 % po štyroch týždňoch strát po sebe, podporený prílevom inštitucionálnych investícií.

Stávky na zníženie sadzieb prudko vzrástli a podporili oživenie Bitcoinu

Oživenie sa zhodovalo s výrazným nárastom očakávaní zníženia sadzieb na decembrovom zasadnutí Fedu. Nástroj CME FedWatch ukázal, že pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov prudko vzrástla na približne 87 %, čo je prudký nárast z približne 39 % len týždeň predtým.

Nižšie úrokové sadzby majú tendenciu zvyšovať atraktivitu vysokorizikových aktív, ako je Bitcoin, tým, že zmierňujú obmedzenia likvidity a podporujú investičné toky.

K pozitívnemu sentimentu prispievajú rastúce očakávania, že Kevin Hassett – ekonomický poradca Bieleho domu – by mohol byť nominovaný za ďalšieho predsedu Fedu.

Mnohí účastníci trhu ho vnímajú ako zmierlivejšieho v porovnaní so súčasnými tvorcami politík, čo by mohlo centrálnu banku nasmerovať k agresívnejšej ceste znižovania sadzieb.

Zdá sa, že táto možnosť posilňuje očakávania uvoľnenejšej menovej politiky, čo podporuje chuť investorov do rizikových aktív.

Investori však zostávajú opatrní; nestála inflácia a zmiešané ekonomické údaje z USA viedli niektorých k otázke, ako rýchlo alebo rázne môže Fed konať, čo vyvoláva obavy, či oživenie Bitcoinu predstavuje začiatok udržateľného rastúceho trendu alebo len dočasný odraz.

Ceny kryptomien dnes: tlmený výkon altcoinov v úzkych rozpätiach

Väčšina alternatívnych kryptomien sa v piatok obchodovala v úzkych cenových rozpätiach, čo odráža tlmený tón Bitcoinu.

Ether, druhá najväčšia kryptomena na svete, klesol o 0,5 % na 3 013,92 USD.

XRP, tretí najväčší token, sa takmer nezmenil na úrovni 2,21 USD.

Futures ceny ropy Brent sa v piatok takmer nezmenili, keďže investori sledovali pokrok v mierových rokovaniach medzi Ruskom a Ukrajinou a čakali na výsledok stretnutia OPEC+, ktoré je naplánované na nedeľu, pričom hľadali signály o potenciálnych zmenách ponuky, ktoré by naďalej tlačili na ceny.

Futures kontrakty na ropu Brent s dobou splatnosti do piatka sa do 01:34 GMT počas slabého obchodovania nezmenili a zostali na úrovni 63,34 USD za barel po tom, čo vo štvrtok uzavreli o 21 centov vyššie. Aktívnejší februárový kontrakt sa pohyboval na úrovni 62,85 USD za barel, čo predstavuje pokles o dva centy.

Cena americkej ropy West Texas Intermediate vzrástla o 35 centov, čiže 0,60 %, na 59,00 USD za barel. Vo štvrtok nedošlo k žiadnemu vyrovnaniu kvôli americkému Dňu vďakyvzdania.

Oba benchmarky smerovali k štvrtej mesačnej strate v rade, čo je najdlhšia séria strát od roku 2023, a to v dôsledku zvýšenej globálnej ponuky, ktorá zaťažila ceny.

Investori sledujú rokovania o mierovej dohode medzi Ruskom a Ukrajinou pod vedením Washingtonu, ktorá by mohla viesť k zrušeniu západných sankcií na ruskú ropu, čo by mohlo zvýšiť globálnu ponuku a znížiť ceny.

Ruský prezident Vladimir Putin vo štvrtok vyhlásil, že návrhy mierových opatrení, o ktorých rokovali Spojené štáty a Ukrajina, by mohli slúžiť ako základ pre budúce dohody o ukončení konfliktu na Ukrajine, ale zdôraznil, že Rusko bude pokračovať v boji, ak sa nedosiahne žiadna dohoda.

Putin dodal, že osobitný vyslanec amerického prezidenta Donalda Trumpa Steve Witkoff plánuje navštíviť Moskvu začiatkom budúceho týždňa.

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj vo štvrtok vyhlásil, že delegácie Ukrajiny a Spojených štátov sa tento týždeň stretnú, aby dokončili formuláciu dohodnutú počas ženevských rozhovorov na dosiahnutie mieru a zabezpečenie bezpečnostných záruk pre Kyjev.

„Po niekoľkých sľubných začiatkoch, ktoré sa nenaplnili, sa účastníci zdráhajú zaujať silné pozície, kým nedôjde k hmatateľnému pokroku – alebo k prerušeniu rokovaní,“ uviedol v poznámke analytik spoločnosti IG Markets Tony Sycamore.

OPEC+ spĺňa očakávania

Očakáva sa, že OPEC+ počas svojich nedeľňajších stretnutí ponechá úroveň produkcie ropy nezmenenú a dohodne sa na mechanizme na posudzovanie maximálnej produkčnej kapacity členských krajín, uviedli dvaja delegáti skupiny a zdroj oboznámený s diskusiami OPEC+, na ktorý sa odvoláva agentúra Reuters.

Týždenné zisky podporené nádejami na zníženie sadzieb v USA

Ropa Brent a WTI boli na ceste k ukončeniu týždňa o viac ako 1 % vyššie, podporené očakávaniami, že Federálny rezervný systém zníži úrokové sadzby, čo by potenciálne mohlo podporiť hospodársky rast a dopyt po rope.

Pokles počtu aktívnych ropných plošín v USA na najnižšiu úroveň za štyri roky tento týždeň tiež poskytol cenám ďalšiu podporu.